Implosion Stocks Ķieģeļi un javas California Daydreams Kanāda Automašīnas un kravas automašīnas Komerciālais nekustamais īpašums Uzņēmumi un tirgi Patēriņa kredītu burbulis Kriptovalūta Enerģijas padeves mājokļu burbulis Eiropa 2 Inflācija un devalvācija Japāna Darbs
Saskaņā ar šodien publiskoto iknedēļas bilanci, Fed kopš augstākā līmeņa aprīlī ir zaudējusi aktīvus 532 miljardu ASV dolāru apmērā, kopējos aktīvus palielinot līdz 8,43 triljoniem ASV dolāru, kas ir zemākais rādītājs kopš 2021. gada septembra. Salīdzinot ar bilanci mēnesi iepriekš (publicēts 5. janvārī), kopējie aktīvi samazinājās par 74 miljardiem dolāru.
Kopš maksimuma sasniegšanas jūnija sākumā Fed līdzdalība ASV valsts kasēs ir samazinājusies par 374 miljardiem ASV dolāru līdz 5,34 triljoniem ASV dolāru, kas ir zemākais līmenis kopš 2021. gada septembra. Pēdējā mēneša laikā Fed līdzdalība ASV valsts kasēs ir samazinājusies par 60,4 miljardiem ASV dolāru, kas ir tikai nedaudz virs 60 miljardu dolāru griestiem.
Valsts parādzīmes un obligācijas tiek norakstītas no bilances mēneša vidū un beigās, kad Fed saņem to nominālvērtību. Ikmēneša atcelšanas limits ir 60 miljardi USD.
Kopš pīķa Fed ir samazinājusi 115 miljardus ASV dolāru no saviem MBS turējumiem, tostarp 17 miljardus ASV dolāru pagājušajā mēnesī, samazinot kopējo bilanci līdz 2,62 triljoniem ASV dolāru.
Kopējais MBS apjoms, kas katru mēnesi izņemts no bilances kopš QT darbības sākuma, ir bijis krietni zem 35 miljardu dolāru griestiem.
MBS pazūd no bilances galvenokārt kā funkcija no pārejas pamatsummas maksājumiem, ko visi turētāji saņem, atmaksājot hipotēku, piemēram, refinansējot hipotēku vai pārdodot ieķīlātu māju, kā arī regulāriem hipotēkas maksājumiem.
Hipotēku likmēm pieaugot no 3% līdz vairāk nekā 6%, cilvēki joprojām maksā hipotēkas, taču hipotekāro kredītu refinansēšana ir strauji samazinājusies, mājokļu pārdošanas apjomi ir strauji samazinājušies, un ir pazudusi pamatsummas maksājumu plūsma.
Pamatsummas maksājumu pārskaitīšana samazina MBS bilanci, kā parādīts zemāk esošajā diagrammā.
Diagrammas augšupejošā līkne sākās, kad Fed joprojām pērk MBS, taču septembra vidū šī netīrā prakse tika pilnībā pārtraukta un diagrammas augšupejošā līkne pazuda.
Mēs joprojām gaidām jebkādas norādes no Fed, ka tā nopietni apsver MBS tiešu pārdošanu, lai palielinātu ikmēneša pagarināšanas limitu līdz 35 miljardiem USD. Pēc pašreizējās likmes viņam būtu jāpārdod no 15 līdz 20 miljardiem USD mēnesī, lai sasniegtu maksimālo apjomu. Vairāki Fed vadītāji ir minējuši, ka Fed galu galā var virzīties šajā virzienā.
Iepriekš redzamajā diagrammā ņemiet vērā, ka 2019. gadā un 2020. gadā MBS izgāja no līdzsvara ar likmi, kas pārsniedza griestus, jo hipotēku likmes samazinājās, izraisot refinansēšanas un mājokļu pārdošanas pieaugumu. QT-1 beidzās 2019. gada jūlijā, bet MBS turpināja samazināties līdz 2020. gada februārim, kad Fed to aizstāja ar ASV valsts kasēm, un tā bilance atkal sāka pieaugt 2019. gada augustā, kā parādīts iepriekš redzamajā diagrammā.
Fed ir vairākkārt teikusi, ka nevēlas, lai tās bilancē būtu MBS, daļēji tāpēc, ka naudas plūsmas ir tik neparedzamas un nevienmērīgas, ka tas sarežģī monetāro politiku, un daļēji tāpēc, ka MBS izkropļotu privāto sektoru. Parāds (mājokļu parāds) būtu lielāks nekā cita veida privātā sektora parādi. Tāpēc drīzumā mēs varam redzēt nopietnas runas par MBS tiešo pārdošanu.
Neamortizētās prēmijas mēnesī samazinājās par 3 miljardiem ASV dolāru, samazinoties par 45 miljardiem ASV dolāru no augstākā līmeņa 2021. gada novembrī līdz 311 miljardiem ASV dolāru.
Kas tas ir? Par vērtspapīriem, ko Federālo rezervju sistēma iegādājas otrreizējā tirgū, kad tirgus ienesīgums ir zemāks par vērtspapīru kupona likmi, Federālajai rezervju sistēmai, tāpat kā visiem pārējiem, ir jāmaksā “prēmija”, kas pārsniedz nominālvērtību. Bet, kad obligācijas nobriest, Fed, tāpat kā visi pārējie, saņem samaksu pēc nominālvērtības. Citiem vārdiem sakot, apmaiņā pret kuponu maksājumiem, kas ir lielāki nekā tirgū, būs kapitāla zaudējumi no prēmijas summas, kad obligācija beidzas.
Tā vietā, lai reģistrētu kapitāla zaudējumus, kad obligācija beidzas, Fed amortizē prēmiju ar nelielu soli katru nedēļu obligācijas darbības laikā. Atlikušo prēmiju Fed glabā atsevišķā kontā.
Centrālo banku likviditātes mijmaiņas darījumi. Fed jau sen ir bijušas mijmaiņas darījumu līnijas ar citām lielākajām centrālajām bankām, kur centrālās bankas var apmainīt savu valūtu ar Fed pret dolāriem, izmantojot mijmaiņas darījumus, kuru termiņš ir noteikts laika periodā (piemēram, 7 dienas), pēc kura Fed atgūst savu naudu. dolāru, un cita centrālā banka izņem savu valūtu. Pašlaik nenokārtoti mijmaiņas darījumi (ar burtu M) ir USD 427 miljoni:
“Pamata kredīts” – Atlaižu logs. Pēc vakardienas likmju paaugstināšanas Fed bankām iekasēja 4.75% gadā par kreditēšanu “atlaižu logā”. Tātad bankai tā ir dārga nauda. Ja viņi var piesaistīt noguldītājus, viņi var aizņemties naudu lētāk. Tāpēc nepieciešamība aizņemties atlaižu logā par tik augstām likmēm ir mulsinoša.
Primārais kredīts sāka pieaugt aptuveni pirms gada, 2021. gada novembra beigās sasniedzot 10 miljardus ASV dolāru, kas joprojām ir zems rādītājs. Janvāra vidū Ņujorkas Federālo rezervju banka publicēja emuāra ierakstu ar nosaukumu “Nesenais diskontu kreditēšanas pieaugums”. Viņš tos nenosauca, taču norādīja, ka lielākajai daļai mazāko banku tuvojas atlaižu logs un kvantitatīvā stingrība varētu būt īslaicīgi samazinājusi to likviditātes pozīcijas.
Bet aizņēmumi atlaižu logā kopš novembra ir samazinājušies un šodien sasniedz 4,7 miljardus ASV dolāru. Vienkārši sekojiet tai:
Fed milzīgie vērtspapīru krājumi bieži vien ir naudas pelnīšanas mašīna. Tie joprojām pastāv, taču pagājušajā gadā tā sāka maksāt augstākus procentus, jo sāka paaugstināt likmes, par skaidru naudu, ko bankas noguldīja Fed (“rezerves”), un galvenokārt Valsts kases naudas tirgus fondiem, izmantojot uz nakti noslēgtus reversās atpirkšanas līgumus (RRP). Kopš septembra Fed ir sākusi maksāt lielākus procentus par rezervēm un RRP nekā par saviem vērtspapīriem.
Fed no septembra līdz 31. decembrim zaudēja 18,8 miljardus ASV dolāru, bet no janvāra līdz augustam ieguva 78 miljardus ASV dolāru, tādējādi visa gada laikā tā joprojām ieguva 58,4 miljardus ASV dolāru. Pagājušajā mēnesī viņš atklāja, ka augustā pārskaitījis ASV Valsts kasei ieņēmumus 78 miljardu ASV dolāru apmērā, un to prasīja Federālo rezervju sistēma.
Šie naudas pārvedumi sāka nest zaudējumus septembrī un tika apturēti. Fed katru nedēļu izseko šiem zaudējumiem kontā ar nosaukumu Ieņēmumu pārskaitījumi ASV Valsts kasei.
Bet neuztraucieties. Federālā rezerve rada savu naudu, tai nekad nepietrūkst naudas, tā nekad nebankrotē, un ko darīt ar tiem zaudējumiem, ir grāmatvedības jautājums. To var apiet, uzskatot zaudējumus par nākamo periodu aktīvu un ievietojot to saistību kontā “ASV Valsts kasei maksājamo ienākumu pārskaitījums”.
Tā kā saistību konta zaudējumi tika sadalīti kvadrātā, kopējais kapitāla konts nemainījās aptuveni 41 miljarda ASV dolāru apmērā. Citiem vārdiem sakot, zaudējumi neiztukšo Fed kapitālu.
Vai jums patīk lasīt VILKU IELU un vēlaties to atbalstīt? Jūs varat ziedot. Esmu pateicīga. Noklikšķiniet uz Alus un ledus tējas krūzes, lai uzzinātu, kā:
Tātad, aptuveni 3,5 triljoni USD. Patiesībā es nedomāju izklausīties sarkastiski vai ciniski. Viņi pārspēja manas pieticīgās cerības pirms gada.
Plašāk runājot, vai kopējo “aktīvu” diagrammā tiešām ir kaut kas līdzīgs varai vai kontrolei pār ASV ekonomiku vai notikumiem?
Inflācijas radīšana ("naudas" attiecība pret reāliem aktīviem), lai "atgūtu" agrākas (un secīgas) katastrofas, nav veiksmes tendence, bet gan patoloģisks ieraksts.
Jūsu cerības ir zemas. Tā kā akciju tirgus atgūst lielāko daļu savu zaudējumu un atkal kļūst par milzīgu burbuli, jūs varētu domāt, ka viņi vēlētos ātrāk samazināt bilanci, taču es domāju, ka problēma šeit ir tā, ka viņi nevar izmest savus atlikumus, negūstot zaudējumus. galda zaudējums. Tāpēc Fed vispirms jāierobežo inflācija un jāsamazina procentu likmes, un pēc tam ātrāk jālikvidē bilance.
Mana teorija ir tāda, ka Fed ir gatavs paaugstināt likmes, lai ierobežotu inflāciju, jo tas kaitē reālajai ekonomikai, bet tā nevēlas pārdot aktīvus, jo tas atņems tirgus atbalstu, kas kaitē visiem viņu bagātajiem draugiem viņu kabatās. Galu galā Fed ir tikai baņķieru bars. Viņiem nerūp neviens, izņemot sevi.
Es nepiekrītu jūsu teorijai, vismaz tās pārliecinošākā formā, bet tā rada interesantu mīklu. Tāpat kā kazino, arī kazino ir jāļauj spēlētājam saņemt kādu vērtību. Mājai ir iespēja paņemt visu vērtību, bet spēle ir beigusies. Manuprāt, Fed nav tik nežēlīgi savtīgs kā baņķieru bars. Tāpat kā neviens, kas nav klubā, es esmu guvis lielu labumu no šīs kredītu un naudas sistēmas, neskatoties uz gadu desmitiem un situācijām.
MBS kvantitatīvā stingrāka (QT) ir tik lēna, ka ļauj netieši stimulēt, jo fondi, kas tur MBS, var nodrošināt bezmaksas hipotēkas vai tiešus pirkumus.
Tā nav “netieša stimulēšana”. Tas tikai ievelkas lēnāk. Bet tas joprojām ievelkas.
Šķiet, ka visi meklē attaisnojumu, lai zaudētu naudu lāču tirgū. Tagad ir pienācis laiks vēlreiz izlasīt Memuārus par akciju manipulatoru ar Edvīna Lefevra pseidonīmu, kurš patiesībā ir spekulants Džesijs Livermors. Nekas nemainījās. Akciju tirgus ir tieši tāds pats.
Tagad es redzu zelta monētu kaudzi, lāpstu un furgonu ar uzrakstu “Harry Houndstooth Hauling Company”.
Neapdomīgi īss tirgus. Šis ir atsitiens, ko mēs gaidījām, un ir pienācis laiks piespiest gāzi.
SQQQ sasniedza maksimumu, SRTY sasniedza maksimumu, un SPXU un SDOW beidzot saprata (kā Wile E. Coyote nokrita no klints), ka mūs gaida liels kritums.
Algoritmiskā tirdzniecība ir kļuvusi ļoti sarežģīta, ar iespēju izsekot garās un īsās pieturas. Viņi izmanto beigu pārdošanas un pirkšanas darījumus, kas notiek gaismas ātrumā, lai noteiktu, kur viņi var nonākt tirgū, radot vislielākās sāpes vidusmēra investoram. Piemēram, apturēt zaudējumus bankrotējušu uzņēmumu īsākajām akcijām, kurās tiek rādīts katrs mainīgais vidējais rādītājs, Fibonači, vidējais svērtais apjoms utt. Cilvēki, kuriem pieder šīs algoritmiskās tirdzniecības operācijas, ir elitāra grupa, un pastāv monopola un lielākas daļas slepenas vienošanās iespēja. akciju tirgus. Tas ir viens no iemesliem, kāpēc lāču tirgus pastāvēs ilgi. Fed sūc. rezervei nav pieejas kaut kādai uzticamai programmatūrai, kas ņem vērā visus ekonomiskos mainīgos (kā iepriekš), lai aprēķinātu skaitļus dažādiem ievadiem/laika periodiem, lai sasniegtu savus mērķus – piemēram, 2% inflāciju. Algoritmi var avarēt pēc gada, mēģinot saprast, kā to izdarīt
Nav garās vai īsās pozīcijas. Turiet zelta pozīciju, bet pārdodiet pārāk agri 2022. gada 28. decembrī. Ja es būtu bijis īss, es to būtu publicējis kā brīdinājumu īsās pozīcijas pārdevējiem.
Es paredzu, ka ASV PCI janvārī būs nedaudz augstāks nekā decembrī. Kanādā PCI janvārī bija daudz augstāks nekā decembrī. Tā kā PCI skaitļi katru mēnesi pieaug, man janvāra sākumā būtu bijušas lielas īsās pozīcijas, pretējā gadījumā es būtu nogalināts.
Pilnīgi piekrītu. mīlu šo grāmatu. Pēc visu Tesla opciju pārdošanas decembrī es pat nopirku dažas Tesla opcijas, gaidot ralliju. Tagad atkal pērciet septembra/janvāra putas – Nvidia, Apple, Msft utt. Cerēsim, ka nākamā fāze būs asāka un garāka kā citos lāču tirgos.
"Es pārdevu visu, ko varēju. Pēc tam akcijas atkal pieauga līdz diezgan augstam līmenim. Tas mani iztīrīja. Man bija taisnība un kļūda.
Starp citu, Edvīns Lefevrs ir īsts rakstnieks un žurnālists. Viņš intervēja Džesiju Livermoru un uzrakstīja šo grāmatu, pamatojoties uz šo interviju. Livermoram ir arī grāmata, ko viņš pats sarakstījis, bet es tagad neatceros nosaukumu. Viņš noteikti nav profesionāls rakstnieks, un tas liecina.
Esmu dzirdējis dažas runas, tostarp no Leisijas Hantas, kas, šķiet, liek domāt, ka tas, iespējams, tā ir.
Es to nevēlos. Bankas šobrīd cenšas piesaistīt vairāk noguldījumu un paplašināt piedāvājumu, īpaši pārdodot brokeru sertifikātus jauniem klientiem, nevis piedāvājot augstākas likmes esošajiem klientiem (kuri joprojām maksā lojalitātes nodokli). Bankām ir bijis pietiekami daudz laika, lai palielinātu šāda veida vairumtirdzniecības finansējumu, un tās to arī dara. Kad es skatos uz produkta brokeru kompaktdisku, es to redzu savā starpniecības kontā ar procentu likmi no 4,5% līdz 5%. Bankas tagad meklē noguldījumus. Naudas tirgus fondos ir daudz naudas, un, ja bankas piedāvās augstākas likmes, tās piespiedīs daļu skaidrās naudas pārvietot no naudas tirgus fondiem uz kompaktdiskiem un krājkontiem. Bankas nevēlas to darīt, jo tas palielina to finansējuma izmaksas un rada spiedienu uz peļņas normām, taču tās to dara.
"Mēs joprojām gaidām jebkādas norādes no Fed, ka tā nopietni apsver MBS tiešu pārdošanu, lai palielinātu apgrozījumu līdz USD 35 miljardiem mēnesī. Pēc pašreizējā kursa tai būs jāpārdod no 15 līdz 20 miljardiem dolāru mēnesī. vairāki Fed vadītāji ir minējuši, ka Fed galu galā varētu virzīties šajā virzienā.
Lai arī cik es nicinu Pow Pow, es to atzinīšu, ja viņi varēs to sākt. Mēs ceram, ka tas patiešām ietekmēs mājokļu cenu kritumu un paātrinās pašreizējo cenu krituma tempu. Jautājums ir, kāpēc viņi tik ilgi gaidīja, lai sāktu? Vai Fed nevarētu sākt pārdot MBS, varbūt mazākos daudzumos, tajā pašā laikā sākas QT? Es zinu, ka viņi ļauj tam ritēt savu gaitu, taču, ja viņiem patiešām nepatīk, ka viņu grāmatās ir iekļauts MBS, jūs varētu domāt, ka labākais risinājums būtu vienlaikus veicināt un pārdot.
Phoenix_Ikki, man ir grūti zināt, cik MBS bija Fed pirms 2006.–2009. Vai Fed ir kādi aktīvi? Ja Fed agrāk nekad nav bijis MBS un hipotēku tirgus uzplauka, kāpēc Fed veiktajai MBS pārdošanai tagad ir negatīva ietekme uz hipotēku likmēm un mājokļu tirgu?
Viņi dod priekšroku mājokļu parādiem, nevis parādam, kas nav noteikti. Viņi arī iegādājās korporatīvās/junk obligācijas, lai gan nelielos daudzumos, kas arī neietilpa mandāta darbības jomā. Tā arī nav “mkt apturēšana uz mkt grāmatvedības standartiem”.
Izlikšanas laiks: 28. februāris 2023